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“成本老手”能否作念好零卖买卖？
作家｜姚悦
裁剪丨于婞
大润发母公司高鑫零卖（6808.HK）突发紧要东说念主事挪动！
CEO李卫平失联超一个月后，于3月8日被董事会郑重免除职务。高鑫零卖董事会主席，同期亦然高鑫零卖“新东家”德弘成本的调处创举东说念主兼CEO——华裕能躬行上阵，在偏离旧例处分国法的情况下郑重以零薪“一肩挑”。
刚入职三个月的“阿里系”宿将何以失联，于今成谜，公告中其“仍为公司雇员”的表述为事件留住悬念。
一边是失联高管留住疑团，一边是“成本老手”伏击跨界操盘，这家零卖巨头前路几何？
扬弃3月9日收盘，高鑫零卖股价与前一往来日捏平，报1.65港元/股，总市值157亿港元。
01
CEO李卫平失联后被免，
董事会主席华裕能郑重“一肩挑”
3月8日，高鑫零卖公告称，董事会主席华裕能已获委任为公司CEO；并由非践诺董事调任为践诺董事；自3月8日起成效。
公告指出，高鑫零卖CEO李卫平于今仍未能得回荟萃，其在永劫候内未请假情况下，未能履行其职责，董事会已议决免除李卫平践诺董事职务，3月8日起实时成效，李卫平亦不再担任公司CEO及授权代表。不外，值得注目的是，公告也显露，李卫平仍将是公司雇员。
早在2月4日早间，高鑫零卖公告称，公司暂时无法与践诺董事兼CEO李卫平得回臆想。关于李卫平失联的原因，高鑫零卖的公告中并莫得臆想裸露，仅仅显露该事项与集团业务及营运无关，对集团也无紧要不利影响。
李卫平是一位有着“阿里系”配景，并在零卖行业积存了逾20年教会的宿将。据Wind数据傲气，李卫平于2025年12月1日起担任高鑫零卖践诺董事兼任CEO。被免除职务前，李卫平是高鑫零卖董事会中独一践诺董事。
新智派新质坐褥力会客厅调处创举发起东说念主袁帅以为，李卫平失联一个月后被免除职务，也侧面响应这次失联并不苟简。一般而言，企业高管移时失联可能因个东说念主突发景况，但若失联长达一个月且未履行请假手续，昭彰超出普通个东说念主偶而规模。连续其刚入职两个月便失联的时候节点，更增添了事件的反常性。董事会最终遴选免除职务，既出于保管公司正常运营的实际需求，也默示失联事件可能波及无法对外裸露的复杂身分。
针对公告称李卫平仍为公司雇员，中国企业成本定约副理事长柏文喜显露，这一操作可能是一种在信息不汜博状态下的“风险冷冻”处理。一是法律合规间隔：依据《公司法》衔命管制职务，但依据《做事法》保留做事联系，幸免失联状态下片面解约激发法律纠纷。二是策略留多余步：若李卫平后续追想且无很是，可为岗亭挪动预留空间；若确有问题，这种安排能在褫夺其职权的同期保管法律联系悬置，已矣信息间隔。此外，此举侧面阐明失联的非自发性——公司无法与其交流，只可恭候事态汜博。
彼时，面对履新2个月的CEO短暂失联，董事会主席华裕能临时上阵，暂代管制职责。如今，李卫平赓续失联，华裕能则郑重开启“一肩挑”模式。
公告傲气，华裕能的任命属于非标准雇佣（无合约），且他完全抛弃高管薪酬，即零薪履职。扬弃3月8日，华裕能捏有高鑫零卖75.52亿股。
值得注目的是，港交所上市国法附录C1中《企业管治守则》第二部分守则条规第C2.1条划定，董事会主席与首席践诺官的扮装应有辩认，并不应由一东说念主同期兼任。不外，该国法条规自己不是强制性的法律禁令，中枢准则包括“不遵守就阐扬”。
高鑫零卖阐扬，公司天然偏离了“董事长与CEO应分开”的旧例处分国法，让华裕能一东说念主兼任两职，但董事会以为，基于他的教会、才智和对公司的重要性，这种安排反而能带来更高效的指导和更一致的决策，最终对公司和股东更故意。
袁帅显露，“一肩挑”模式可能邋遢董事会监督制衡效用，加多决策装假风险。不外，这种风险并非完全，其本体影响取决于里面处分机制的完善进程与决策进程的范例水平。
贵寓傲气，华裕能，现年52岁，其为注册管帐师及好意思国注册管制管帐师，以管帐专科荣誉学士学位毕业于伊利诺伊大学香槟分校。自2025年3月6日起担任高鑫零卖董事及董事会主席，其也担任德弘成本的调处创举东说念主兼首席践诺官。
在建立德弘成本之前，华裕能在内行闻明私募股权投资机构KKR集团旗下的KKR Asia Limited担任合伙东说念主，主宰大中华地区业务。在加入KKR Asia Limited之前，华裕能曾赴任于摩根士丹利的私募股权投资部门，负责中国投资业务。 在此之前，其曾任职于Lazard Freres & Co.的兼并及收购部以及Coopers & Lybrand的金融洽商公司。
华裕能过往的内行着名投资机构KKR集团任职阅历等更突显其成本运作才智，公开贵寓未傲气其有零卖行业从业教会。
袁帅以为，华裕能的成本运作配景约略推动公司计谋升级，算作德弘成本中枢成员，他可借助私募股权投资教会优化高鑫零卖的金钱结构，通过整结伙源已矣业务瘦身或并购推广，此前德弘成本完成对高鑫零卖的收购，华裕能的接任将加快成本与产业的深度和会，进步公司成本市集价值。同期他主动抛弃薪金，也向市集传递出对公司发展的信心。但另一方面，其衰退零卖行业一线运营教会可能导致其对线下门店管制、供应链优化等本体业务的把控不及，难以快速大意零卖市集的竞争变化。
02
高鑫零卖转型枢纽期遇挑战
2025年2月，德弘成本从阿里巴巴手中收购高鑫零卖78.7%股权。
法例权更替后，德弘成本赶紧启动处分重构：一方面对董事会进行大换血，由调处创举东说念主华裕能躬行担任董事会主席，三名非践诺董事与三名零丁非践诺董事构成新董事会，另一方面保留了原CEO沈辉等中枢管制团队，形成“成本派董事会+实业派管制层”的口头。
在此口头下，高鑫零卖2025财年扭亏，但2026财年上半财年再度转亏。2025年11月，沈辉以“家庭事务”为由去职，高鑫成本速即启用领有26年零卖教会、曾任盒马CEO的李卫平接任公司CEO一职。
2026上半财年高鑫零卖营业收入305.02亿元，同比减少12.12%；净利润-1.23亿元，同比减少159.71%，事迹下滑趋势昭彰。在年货旺季这一枢纽节点，中枢管制层短暂变动是否会影响门店运营效用、促销行为践诺，从而进一步影响高鑫零卖在德弘成本接办后的第一个完竣财年营收弘扬，为外界所关切。
更为枢纽的是，李卫平就任之时，赶巧高鑫零卖淡薄落实三年计谋转型的枢纽期，公司谋略昔时三年通过“大超+中超+前置仓+会员店”的多业态组合，以及“一店一有策画”的门店调改，推动门店向社区生活中心转型。高鑫零卖还在东说念主事变动中指出，李卫平的专科配景与集团的三年计谋高度契合，公司期待李卫平推动三年计谋全面落地。
兼具传统零卖功底与新零卖实操教会的李卫平新来乍到后，高鑫零卖的调动动作速即赶焦躁开。 举例，业态升级落方位面，1月30日，主打“小而好意思、精而全、快而鲜”社区定位的大润发Super新店在山东东营开业。
高鑫零卖标的在2026财年（2025年4月1日-2026年3月31日）完成逾30家门店的合座或区域调改，并瞻望不才财年前累计完成超200家门店的雠校。 而2026财年上半年，高鑫零卖完成了3家华东区门店的整店调改，以及3家华南区门店的区域调改。
新智派新质坐褥力会客厅调处创举发起东说念主袁帅显露，高鑫零卖中枢高管失联，可能对门店调改、供应商联系等激发四百四病。
袁帅进一步显露，从门店调改层面来看，原CEO算作计谋转型的中枢推动者，势必还是对门店调改制定了清亮的阶梯图和践诺细节，此时中枢管制者出现问题，原来标的中的业态升级、场景重构、商品结构挪动等责任可能出现停滞或偏离预设轨说念的情况，部分还是启动调改的门店可能因为决策衔尾不畅堕入进退维亟的境地，而尚未启动的调改口头则可能因为新管制层对市集感知不及而被减速以致甩掉。此外，关于那些依赖高鑫零卖渠说念的中小供应商来说，这种概略情味可能会让他们转向与计谋更踏实的竞争敌手相助，进一步压缩高鑫零卖的供应链上风。
外部来看，高鑫零卖这次里面东说念主事变数发生在传统商超行业集体张开转型卡位战之际。
跟着电商流量红利见顶、残害需求分级加重，传统大卖场模式遭逢前所未有的生计危险：坪效下滑、客流流失、利润收窄成为行业共同濒临的问题。传统商超巨头纷繁启动寻求转型，现时各大商超皆在加快鼓舞数字化转型、拓展线上线下和会的全渠说念布局、探索社区团购、前置仓等新业态。
高鑫零卖的平直竞争敌手，山姆频年在中国大举推广，2025年新开门店达到10家，刷新进入中国市集29年以来的记录；2026-2027年，山姆瞻望还将新增超20家门店；盒马CEO严筱磊在面向职工的全员信中裸露，2025年，盒马进入了40个新城市，超盒算NB新开门店逾越200家；胖东来模式的随从者们正在快速崛起，区域商超通过服务升级与社区渗入霸占土产货市集。
袁帅以为，在传统商超集体转型的大配景下，高鑫零卖这次遭逢的中枢高管出景况，可能会使其在计谋卡位战中堕入被迫。高鑫零卖原有的转型标的可能因为高管变动而出现断层，无法实时跟进行业转型的最新趋势，有可能导致其在时候过问、业态立异等方面逾期于竞争敌手。若是此时，竞争敌手再通过优化供应链、推出更具劝诱力的促销行为、挖走中枢团队等方式霸占市集份额，高鑫零卖的生计空间也有可能进一步被挤压。
03
德弘成本百亿成本局遭检会
算作高鑫零卖的重要金钱，大润发超市一度风靡中国，是“零卖史上第一家完全由中国东说念主自行遐想谋略管制的大型连锁量贩超市。”1999年，大润发曾因创下240亿元营收震恐内行零卖业。2000年，为扩大市集，大润发与法国欧尚结伙，加码内行化。
9年后，大润发再创古迹，以404亿元营收规模力压家乐福，登顶“中国超市之王”。2011年，大润发、欧尚集团归拢港股IPO，推动高鑫零卖高出沃尔玛，为中国最大零卖商。
但跟着“新零卖见地”淡薄，大润发遭逢严峻挑战。而就在高鑫零卖濒临压力之际，其却被“新零卖见地”发起东说念主马云看上。2017年，阿里巴巴入主了高鑫零卖。据《中国企业家》报说念，在大润发和阿里巴巴的甜密期，在两边相助初期，大润发创举东说念主黄明端与阿里时任CEO张勇均对这场“联婚”给以极高期待，直言大润发因阿里而不同，阿里因大润发而不同。
但令外界颇感偶而的是，没几年高鑫零卖事迹照旧涌现疲态。2016年高鑫零卖年营收冲破1000亿元，保捏数年，但到2022年营收规模急剧收缩，跌出千亿阵营，到2025财年，营收只消700多亿元，尤其是2024财年去世16.68亿元，亏幅达2238.5%。
经过一番尝试后，阿里巴巴最终遴选“割肉”出让高鑫零卖。从初次入股再到增捏控股，阿里巴巴收购高鑫零卖股权的成本高达504亿港元，以最高131.38亿港元出售，账面去世约372.62亿港元，约350.69亿元。
“捡漏”高鑫零卖的德弘成本，是一家外洋私募股权投资机构，创举东说念主是刘海峰，曾是内行历史最悠久、教会最为丰富的私募股权投资机构KKR的内行相助主说念主、KKR亚洲私募股权投资联席主宰兼大中华区首席践诺官，其另一个为外界关切的身份是闻明女演员陈好老公。
算作私募基金，德弘成本擅长通过成本运作、计谋重构与投后管制已矣金钱升值，平方说等于“买入-雠校-溢价出售”模式。在接办大润发之前，德弘成本主导过不少残害领域的投资，如蒙牛、海尔、圣农发展等，但并莫得平直投资传统大型连锁超市的阅历。
以131.38亿港元收购高鑫零卖，是德弘成本建立以来对外的最大规模的一笔投资。收购之后，德弘成本调处创举东说念主兼首席践诺官华裕能躬行上阵担任董事会主席。
赞成大润发，绝非易事。此时德弘成本被以为濒临的不仅是企业里面的问题，更要抗争所有这个词行业的趋势——如安在渠说念碎屑化、需求个性化的期间，为大润发找到新的定位......
德弘成本接办大润发前后，高鑫零卖精简区域架构、削减东说念主力开支，以致还掀翻了颇具力度的里面反腐，据“上不雅新闻”报说念，2025年11月，大润发华东营运部负责东说念主宰明武被批捕，因向相助供应商提取多量“告贷”，其中已查实的涉案金额达700余万元。2026岁首，李卫平上任后曾发布里面信也强调“正大自律是公司人命线”。
此外，具体业务层面，高鑫零卖还是关停多家大卖场、抛弃盈利难题的业态，并聚焦有增长后劲的新业态，2025财年来看，新业态为大润发的营收带来了一定的助力，但重心是，算作实业的商超，需要重金过问，新业态的推广、供应链、数字化等方面，皆需要捏续资金过问。
据《财经天地weekly》报说念， 在接办大润发时，德弘成本曾显露“看好线下零卖的永久价值”，但多名知情东说念主士显露，大润发这个摊子比思象中难管，德弘成本过问的成本也太大了。进，需直面阿里留传的供应链千里疴与行业性挑战；退，则意味着百亿投资打了水漂。
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