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中东战事仍在接续，黄金却已跌至战前水平。
3月11日，外洋现货黄金价钱（伦敦金）接续盘整，结果发稿时，保管在每盎司5180好意思元傍边，微跌0.11%。此前五个走动日，外洋黄金价钱也都在每盎司5100好意思元至5200好意思元的区间踯躅。
而好意思以伊军事冲突爆发前终末一个走动日，外洋黄金价钱收盘价还在每盎司5200好意思元以上。也即是说，最近一段时候的外洋金价比战前水平还要低。
传统不雅念里“大炮一响，黄金万两”的铁律，为安在这一次中东战事开启后“失灵”？黄金还能否延续岁首的涨势吗？
2026年2月以来的外洋黄金价钱（伦敦金）走势。
伸开剩余78%黄金涨不动了
“涨不动了”，是近期黄金投资者的广宽感受。
自2月28日好意思以伊冲突爆发以来，除第一个走动日外洋金价出现权臣高涨外，更多时候黄金价钱处于震撼下行的现象。尤其是3月9日，伦敦金现价钱一度下落3%傍边，靠拢每盎司5000好意思元关隘，当月累计下落终点3.5%。
阛阓觉得，黄金价钱下落主要有两方面原因：
一方面，黄金加价的预期在开战前就已获取消化。回看2月行情，伦敦现货黄金皆集四个走动日反弹，一度升破每盎司5200好意思元，春节假期时刻累计高涨约3.67%。“黄金之前的高涨依然提前透支了中东方位的预期，因此在干戈推动时阛阓反映无为。”国泰君安期货计议所首席征询师陶金峰说。
另一方面，金价走势扭转是因为好意思联储降息预期蜕变以及好意思元走强。陶金峰分析称，前期原油价钱高涨加重阛阓对通胀的担忧，导致好意思联储降息预期推迟——从年内两次降息预期降至最多一次，甚而有机构预期可能不会降息。
在公共货币阛阓中，资金会流向预期收益更高、更幽静的货币钞票。因此当降息预期下降时，好意思元联系于其他可能因宽松货币战术而贬值的货币，其诱惑力会增强。好意思以伊军事冲突爆发以来，好意思元指数一度刷新2025年11月以来高点，达99.69。
这就酿成了一个对黄金极为不利的逻辑链：干戈导致油价高涨，通胀预期升温，好意思联储降息预期幻灭，最终好意思元走强、好意思债收益率上升。看成好意思元钞票的替代投资品，金价当然承压下落。
2026年2月以来的好意思元指数走势。
“铁三角”被冲破
一直以来，石油、黄金、好意思元被誉为公共成本阛阓的“铁三角”。
1971年布雷顿丛林体系解体后，好意思元失去了与黄金挂钩的锚点。为巩固货币霸权，好意思国与沙特殊石油输放洋达成公约：沙特石油生意仅以好意思元计价结算，看成交换，沙特将好意思元收入用于购买好意思国国债等钞票，终了“好意思元回流”。1975年OPEC风雅文牍以好意思元看成石油走动货币，标记着石油好意思元体系成型。
自此，公共的石油、黄金都使用好意思元结算，好意思元的外舶来品币地位设置，三者之间酿成联动反映。一般来说，石油与好意思元呈负计议计议——如若好意思元贬值，石油出产国会擢升油价以保管利益；黄金也与好意思元呈负计议计议——如若好意思元贬值，其看成避险钞票的主要替代品黄金就会愈加畅销；石油和黄金呈正计议计议——如若石油大涨，会激励东谈主们对通胀的担忧，从而增多对黄金这种避险钞票的购买。
但“铁三角”计议也有例外。在这次中东战事的暗影下，石油大涨，好意思元增值，但黄金价钱却发扬平平。
东证期货宏不雅首席分析师、资深贵金属分析师徐颖默示，下一任好意思联储主席凯文·沃什反对宽松量化的货币战术，阛阓预期短期内好意思联储也不会降息，阛阓流动性不会增多。
在莫得增量流动性的情况下，阛阓资金呈现“此消彼长”的现象，会流向因供给冲击更大的石油，黄金价钱相对来说就处于弊端。
2026年3月10日 这是3月9日在好意思国得克萨斯州加兰拍摄的一家加油站的油价标牌。新华社/好意思联
黄金的牛市还在吗？
那么，这是否意味着黄金的永远牛市就此拆伙？广宽机构并不这样觉得。
率先，阛阓对好意思国财政可合手续性的担忧仍在加重。徐颖默示，好意思以伊是否会堕入合手久战对阛阓极端重要。因为如若好意思国堕入合手久战，军费支拨会昭着增多，财政压力会进一步加大，好意思元信用会接续贬值。
同期，公共政事经济次第重构、去好意思元化程度也在合手续推动。寰宇黄金协会数据显现，尽管2026年1月央行购金较昨年月均水平有所放缓——净购金量仅为5吨，远低于往时12个月27吨的月均值——但乌兹别克斯坦、马来西亚等国仍在合手续增合手。
是以，未来石油、好意思元的涨势仍不机动，黄金仍然存在永远高涨的可能，但较岁首时，利好成分总体在减少。
由于未来地缘方位的进一步发展、好意思联储货币战术走向、新任好意思联储主席的战术态度，以及公共央行购金节拍的变化都具有概略情味，阛阓广宽觉得，未来黄金价钱波动也将充满概略情味。
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